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PTA:涤丝去库助原料涨价

http://www.texnet.com.cn/ 2019-06-20 08:36:05 来源:中国证券网

  6月份以来,国内PTA装置因故检修较多,但PTA价格并未因此上涨。6月中旬织造厂入市抄底原料,聚酯厂库存进一步下降,叠加几套PTA装置的检修消息,PTA价格开始走强,主力1909合约从5100元/吨以下的低位反弹至5500元/吨以上,成功站上20日均线后开始挑战40日均线。目前市场心态明显回暖,聚酯产品价格止跌回升,下游聚酯和织造开工率持续上行,产业链自下而上的好转给PTA价格带来反弹的动力,但长线走势难以过度乐观。

  产业链自下而上回暖

  5月底至6月初,国内涤丝价格跌至近2年来的低点,下游织造厂闭眼抄底,长丝短纤库存压力得到明显释放,6月中上旬抄底继续,聚酯产品库存普遍降至近3年同期的低位水平。2017年和2018年被市场认定为聚酯行业的景气周期,因此聚酯厂的产品库存水平普遍偏低,目前长丝短纤库存再度回到前两年同期水平,传递出较为积极的信号。因库存低,聚酯产品价格止跌回升,行业利润也有了明显的改善,4月中下旬以来企业被动减产的局面不复存在,聚酯行业装置整体开工率从低位稳步回升。下游织造厂在进行了大量的原料备货之后,也开始上调装置负荷,江浙织机负荷从65%的低位回升至73%。因此,整体看由于原料价格低,下游积极抄底导致产业链自下而上开始回暖,期间又传出恒力、逸盛和福海创三大巨头装置检修的消息,PTA价格开始强势上涨。

  中长线利空隐患犹存

  从基本面看,PTA市场长线利空依旧存在,一方面是PX产能投产可能引发的成本进一步下滑,另一方面是需求端的不确定性。

  2019年中国有大量PX装置投产,目前已经完成投产的是恒力石化450万吨,即将面临投产的是中化弘润和海南炼化,四季度浙石化和恒逸文莱的大装置也有投产的预期,因此从长期看PX市场依旧面临较大的供应压力。5月中下旬,PX-石脑油价差一度被挤压至280美元/吨,PX加工转为亏损,但之后随着亚洲地区PX装置生产积极性的下滑,PX的利润得到修复,其与石脑油价差最高反弹至400美元/吨以上,最近回到340美元/吨附近。理论上看,随着计划装置的投产,PX-石脑油价差会再度压缩至300美元/吨以下的水平,具体回到280美元/吨还是250美元/吨的水平,用多长时间来完成,都需根据装置的投产进度而定。

  近几年国内PTA装置普遍存在超产的问题,但进入夏天之后,从安全角度考虑,超产的可能性不大,因此PTA的供应在10月份之前会有所收缩,这对供需面形成利好。然而,随着PTA加工费的回升,装置的生产积极性会明显提升,检修意愿下降,供应会处于相对偏高水平。但目前看,供需面的关键在于终端订单,如果国际贸易形势缓和,大发快三官方服装订单增加,则利好可能延续。反之,如果终端订单情况依旧偏弱,则前期织造厂的备货很可能转化为坯布库存,成为制约行情进一步向好的因素,也是消费端重要的利空隐患。

  综上所述,近期PTA价格的持续反弹,与价格偏低引发的抄底意愿上升有关,期间还有PTA装置检修及刚刚传出的中美关系缓和的利好推动,短期看反弹动力依旧存在。但中长线看,基本面依旧存在利空隐患,主要来自原料PX和消费面的不确定性。

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